[摘要] 央行昨日缩量逆回购250亿元，当日资金净回笼150亿元。市场人士认为，年底之前CPI维持低位，为宽松政策延续创造空间，预计年底前仍有降息降准可能，以巩固前期政策成果，同时，预期政策取向转变为：货币政策宽松配合“积极财政政策”，央行更多看重宽松的实质。
央行昨日缩量逆回购250亿元，当日资金净回笼150亿元。市场人士认为，年底之前CPI维持低位，为宽松政策延续创造空间，预计年底前仍有降息降准可能，以巩固前期政策成果，同时，预期政策取向转变为：货币政策宽松配合“积极财政政策”，央行更多看重宽松的实质。
央行昨日在公开市场开展250亿元、7天期逆回购操作，中标利率维持在2.35%低位，鉴于当日有400亿元逆回购到期，央行在公开市场单日净回笼150亿元。上周央行在公开市场净回笼700亿元。
摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为，鉴于资本外流和人民币汇率贬值的压力，央行可能不希望过多使用宽松信号过于强烈的政策工具，而且目前整体的政策取向预计也将转变为：货币政策宽松配合“积极财政政策”，因此央行更多是看重宽松的实质，而希望弱化宽松政策向市场所传递的政策信号。
昨日人民币市场上，资金利率平稳。同业拆借方面，隔夜、14天资金利率分别下行2个、50个基点，至1.9200%、2.5500%，7天、1个月资金利率分别上行13个、10个基点，至2.5000%、3.1000%；质押式回购方面，隔夜、7天利率分别下行1个、6个基点，至1.8900%、2.3700%，14天、1个月利率分别上行3个、30个基点，至2.7400%、3.0000%。
本周公开市场共计有900亿元逆回购资金到期。市场人士认为，本周存在企业缴税影响，预计央行仍将在公开市场保持一定的流动性投放力度。
德意志银行高级策略师刘立男表示，当前银行间货币市场利率平稳，且低于交易所资金利率。这就使得投资者可以持有杠杆看涨头寸，而不需要过多担心银行间债市融资的利率变动。
“预计当前利率市场将以巩固为主，且十年期国债中标利率将稳定在2.9%-3.2%区间内。”刘立男说，央行上周在公开市场中净回笼700亿人民币，显示出目前系统内流动性宽裕，年底前的财政开支也将助长流动性。此外，人民币汇率若能持续近期的稳定，也将为央行在流动性方面提供更多空间。
值得注意的是，由于本周一，国家统计局公布的我国第三季度GDP为6.9%，跌破7%的心理关口，也使得下一步宏观经济政策面临诸多挑战。与此同时，9月中国出口因人民币贬值而出现改善，贸易顺差接近历史新高。而10月境内外汇差大力收窄，也抑制了套汇和资金流出。市场人士认为，人民币趋稳后，资本外流对资金面冲击缓解。
当前市场观点仍认为，9月以来，中国经济、CPI和货币增速均回落，降息空间打开。9月金融机构外汇买卖(外汇占款)连续三个月创历史大单月降幅，或仍需降准补充流动性。
国信证券认为，大规模稳增长刺激措施无须出台，考虑到银行体系超额准备金率出现回落，预计降准政策将在10月份落地，但这非刺激，只是中性补充货币市场资金。
“目前看来年底前CPI将持续维持低位，这为宽松政策的延续创造空间。我们认为在四季度央行可能还有降准和降息各一次，更多是为了巩固前期政策效果和在一定程度上对冲由于外汇占款下降所带来的货币政策紧缩效应。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示。
央行昨日通过延长逆回购期限、投放国库现金管理商业银行定存的组合方式，向市场注入更多短期流动性，凸显了对于资金面支持的更强信号。市场预计，随着三季度末、国庆假期临近，市场资金压力增加，央行或将推出更多维持短期流动性的举措，引导资金利率低位。
公开市场上，昨日央行进行800亿元逆回购操作，期限从7天延长至14天，直接覆盖了国庆长假。另外，公开市场昨日有400亿元7天期逆回购到期。央行公开市场本周净投放400亿元，上周为净回笼1400亿元。
同时，昨日央行以利率招标方式，进行了2015年中央国库现金管理商业银行定期存款(九期)的招投标。中标总量为600亿元，起息日为2015年9月24日，到期日为2016年3月24日，中标利率为3.4%。
临近第三季度末，银行业迎来监管考核、国庆中秋假期居民取现需求上行等，上述因素对短期流动性均产生季节性影响，市场资金面略紧。
昨日央行800亿元逆回购利率，从之前坚持两个多月的2.35%提升至2.70%。昨日，人民币市场上，同业拆借方面，隔夜、14天利率下行4.10和7个基点，分别报1.9090%和2.7000%，7天、14天利率分别上行6和40个基点，报2.6600%和3.2000%。在质押式回购方面，隔夜利率维持不变，21天利率下行18个基点至3.0000%，而7天、14天利率分别上行9和27个基点，至2.4700%和3.0000%。
更早一日，资金面均衡偏紧，市场需求量较大，融入主力为银行类机构。7天以上资金需求相对较少，14天跨季资金市场亦有融出。隔夜利率维持1.9092%不变，7天下行3个基点至2.3769%，14天利率维持2.7312%不变，1个月利率上涨1个基点至2.6820%。
本周初，随着居民取现需求上升加大银行备付压力，同时，由于年内央行外汇占款持续减少，且7、8月份降幅显著扩大，市场观点认为，目前银行超额备付金并不十分充足，使得银行体系流动性抗冲击的能力有所下降。而昨日央行600亿元的中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，则对此进行了有效对冲。
市场人士预计，随着9月末临近，央行仍将持续加大对短期流动性的支持力度，预计下周仍会续做逆回购，同时会考虑多种方式增加短期流动性。
另外，本周公布的9月份财新/Markit制造业PMI预览值较8月份继续下降，与市场预期的小幅改善相反。高盛/高华经济学家宋宇预计，直到经济增速开始呈现明确复苏迹象以及政府有信心实现今年实际GDP同比增长“7%左右”的官方目标之前，宏观政策将继续放松。
中国银行近日发布的报告也预计，四季度货币政策将保持宽松主基调，更加注重内外部流动性均衡，降准降息可能性均存在。大型商业银行18%的存款准备金率仍居于历史较高水平，这也为货币政策保持宽松主基调创造了条件。具体宽松措施可能包括：加大公开市场操作力度，适时启动降准，引导货币市场利率低位平稳运行，以及扩大金融机构各期限、各品种金融产品的发行力度等。
8月25日晚，中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。
自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。
房价上涨已持续数月，目前正在盘整
尽管降息降准对于楼市的积极作用是不容否认的，但是，考虑到自今年“3.30新政”以来，楼市总体热度较高，呈现量价齐升之势，目前正处于盘整阶段，因此本次降息降准对于短期房价的刺激作用不会太明显，而是一种中长期的利好。
事实上近期房东跳价的情况在二手房市场一直普遍存在，并非是降息降准的刺激所造成的。据介绍：仁恒河滨城有一套三室房源，一周前有客户看中房子后想下定，结果房东发现市场行情很好，于是马上将到手价上调110万元，比上一次报价涨了11%，50万元的车位另算，终吓走了买家。而在上半年，这套房子的报价一直是820万元，6月底房东加价40万元，7月时再次加价20万元，到了8月初又加了20万元，直到8月中旬一共加价近200万元，比上半年报价涨了近四分之一。这样的临时跳价行为对有诚意的买方和中介公司来说都是一件麻烦事，不过对此现象，经纪人也表示早就习惯了。
专家观点
陆骑麟认为：此次“双降”对于房企来说是一个机会。在此背景下，开发商面对较大的库存压力，应该积极地调整推盘节奏，借助此次“双降”快速地去库存，尤其要抓住即将到来的销售旺季“金九银十”，提高“金九银十”的销售业绩在全年中的占比，为完成年度销售目标提前做好准备。业界普遍认为此次“双降”必然会带动楼市的成交，尤其是二、三、四线城市的楼市回暖。
并且从2015年上半年的楼市成交来看，高端市场成交量创历史新高也与股市的火爆不无关系，数据显示，上半年滨江豪宅集中成交，如汤臣一品一二手房出现多套房源成交，并且花木板块一个多月集中成交多套5000万以上的别墅，其中购买客户多为金融行业从业人员。而近期股市的波动也殃及了楼市，使得中高端市场成交出现急剧下跌，而央行此次的及时“双降”将会有利于稳定经济，也会有利于楼市的成交活跃。
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