[摘要] 中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。
中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。
同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。专家对此如何看待？
【宏观影响】
林采宜：货币政策对调整经济已失效对股市是利好
林采宜认为，这轮救市政策在其预期之中，然而降息和降准同时进行，力度仍然超出大家预期之外。这说明央行已经承担起扶持股市的任务。降准仍然是为了扶持实体经济，降低企业的融资成本，但是实体经济目前的问题并不是利率过高，而是投融资体制上的缺陷，这需要通过改革来实现。
但是，货币政策的放松对股市将起到立竿见影的效果。而实体经济的振兴，高科技新兴企业的发展需要在牛市中实现。林采宜表示，现在政府鼓励创新创业，这些新兴的高科技企业只有在牛市中才能生存发展。
她解释道，银行贷款是风险偏好强的，高成长性高科技企业很难直接从银行拿到贷款，而在牛市中，大家愿意投高科技企业，这些企业会得到高估值，容易上市融资，这样才能收购资产，发展壮大。
对于目前股市的大起大落，林采宜认为主要是各方对市场的预期不一致，多空对博。
摩根士丹利华鑫证券研究部副总裁章俊表示，降息降准从市场角度上来说是消除市场对央行货币政策转向的担心。“因为自6月以来央行迟迟没有如市场预期中降准，并且没有续到期的6700亿的MLF，令市场对央行宽松货币政策立场和未来流动性产生忧虑，这也是部分导致了近两周市场的连续下跌的重要原因。”
从宏观经济角度来看，章俊认为，目前虽然观察到政府的政策重心开始转向财政政策，比如已经批准实施的两轮地方政府债务置换，未来还可能有第三轮，而且发改委也批准了地方政府到期的企业债属性的城投债的置换。再加上中央为了稳增长也在推一些重大基建项目，但这些都需要宽松的货币政策释放流动性来予以支持，因此未来为了配合积极的财政政策，降准还可能延续。
至于本次降准是定向而非普遍降准，章俊认为其实并不重要。因为流动性一旦被释放之后，金融体系内流动的过程是很难被定向的。而降息的合理性更高，首先就中长期而言，随着中国面对人口红利的拐点，进入了一个结构性降息的长期通道。其次，从短期来看企业融资贵依旧问题突出，比如一季度的名义GDP增速不到6%，显著低于将近7%的实体经济融资成本，这也导致了实体经济有效贷款需求不足，从而造成经济增长迟迟得不到明显改善。
对于央行的货币政策，章俊认为，在3季度末之前，央行继续维持目前降息降准的频度和力度。如果经济基本面在3季度能有所企稳改善，那4季度降息降准的概率将下降。反之，如果经济基本面在货币和财政双宽的基础上依旧没有明显改善的话，预计降息降准将延续到明年1季度。
鲁政委：下半年经济能企稳 短期牛市未结束
兴业银行首席经济学家鲁政委今日向网易财经表示，从目前形势来看，二季度经济显然还面临着下行压力，预计第二季度增速会跌破7%，但下半年经济应该能够企稳。对于股市而言，今年市场是一个宽幅震荡的市场，所以很可能未来一段时间，这个特点会更加明显。但短期来看，牛市仍未结束。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇向网易财经表示，央行此次降息、降准的确和资本市场出现的暴跌，极度不稳定是有关的。实际上利率和法定存款准备金率一直有下调的空间，主要看选择的时点。而央行此次选择这个时机，不能说与周五股市暴跌没有关联。
“从经济增长来看，下滑的局面仍然明显的改观，经济的恢复与增长仍然没有企稳，所以在这种情况下，央行祭出降息与降准政策对于稳增长，使经济走出低谷有很大帮助。”
他指出，采取定向支持三农、小微是继续加强货币政策在经济结构调整方面的作用，促进经济形式转型。而同时降息和降准彰显货币政策力度之大，对于改变微观主体的预期或者进行更加有效预期引导起到更强的作用，并且提振经济效果也更强。
瑞穗沈建光：此时降准减息为佳时期
瑞穗证券亚洲公司董事总经理,首席经济学家沈建光表示，此时为降准减息为佳时期。“借此管理层清理场外融资，防范股市风险之时，推出降息、降准不仅是货币政策在经济低迷，通缩风险之下相机抉择的重要表现，也能防止预期混乱、对场外配资清理等规范股市政策起到对冲之效”。
沈建光介绍，从基本面来看，今年上半年中国经济增速已经继续下滑。一季度GDP回落至7%，名义增速仅为5.8%；同时，考虑到同期受资本市场反弹带动的金融增加值占GDP比重提高，实体运行经济的情况可能更要差于预期。他指出，早前降息、降准推迟并非基本面好转，而与政策宽松或将助涨股市疯牛的担忧有关，是出于防范金融风险的考虑。按此逻辑，当前决策层规范股票市场，抑制场外配资活动，对高管违反承诺的减持行为进行查处确实必要。但造成预期混乱，股市踩踏发生也并非促进股市健康发展的初衷，借此机会降准降息一方面有助于稳增长，进而为企业盈利提供支持，降低泡沫，另一方面也能防范利空因素放大，对冲控制杠杆的负面冲击，一举多得。
刘煜辉：货币宽松转向了被证伪
中国社会科学院教授刘煜辉分析称，至少证伪了两个东西。一是货币宽松转向了被证伪；二是股票对经济和转型改革无足轻重被证伪。估计证监会等相关部门应该也会有所表示。当前股票市场状况，先别谈牛还在不在，先谈谈现时危险。当事人可能知道了。一跌杠杆全暴露出来，不逆转全死。而且这是个负向反馈，越跌杠杆冒出来越多。只能挺住然后想周全的方式慢慢清理。否则不可收拾。关键是表态了，如果再跌还会有政策出来。
【股市影响】
李大霄：降准将减缓市场波动 但难对冲下行压力
李大霄对此评论称，央行降准25基点，目的是应对年度中期流动性压力，维持货币市场的宽松环境，利于降低企业融资成本，利于房地产市场的稳定，对经济增长有重要的稳定作用。虽然降准的利好作用并不能够对冲绝大部分股票高估后的下行压力，但是会起到减缓市场波动作用。
滕泰：降息刺激股市上涨 但不伤害实体经济
经济学家、万博兄弟资产管理公司董事长、万博经济研究院院长滕泰认为，变化的不是货币宽松趋势，只是降息降准的节奏。
滕泰表示，在房地产和制造业投资依旧低迷，PPI、CPI低位运行背景下，继续降息降准是稳增长不可或缺的政策组成部分。融资成本降低到企业能承受的水平，才能真正激活居民消费和企业自主投资。降息刺激股市的上涨，不但不会伤害实体经济，反而是经济触底的积极因素。
桂浩明：双降有必然性 间接提振股市信心
降息和定向降准同天进行较为罕见，申万宏源首席分析师桂浩明对此表示，上半年经济数据偏弱，需要货币政策继续发力，双降具有必然性。而此次双降正逢股市下跌，将间接提升投资者信心。
经济学家马光远也直白地称，降息降准是为了救股市。他认为，按照常规，在人民银行通过其他货币工具提供流动性之后，政策不会立即降准降息，会等到7月中旬半年报公布之后。周六宣布紧急降息降准，原因只有一个，就是为了防止周一股市崩盘，向市场认错。从时间看，应该是有关部门召开了紧急会议做出的紧急决定。
民生证券策略分析师李少君对此发布研报称，本轮降准降息有对冲季节性波动之意，但对市场的深爱暖意浓浓，有利于稳定股市情绪，恢复信心。
民生证券认为，预计未来去杠杆的力度或更趋于柔化。市场近期大幅调整后，场内融资盘已经出现阶段性拐点，强制平仓风险下场外配资也由无增量转为减存量。中期大盘震荡调整过程中，杠杆资金程式化平仓将很容易引发系统性风险。因此未来或更注重对杠杆资金的化解力度和节奏。
民生证券表示，牛市将进入第二阶段。在震荡中完成向上，时间不宜低估。投资机会选择上，由成长领涨的前期情形将逐渐趋向均衡，低估值如金融食品饮料等，及具有国企改革预期蓝筹将有较好表现，“中国制造2025”、“互联网+”、军工、环保等板块仍将获得市场关注。
兴业证券首席分析师张忆东发在朋友圈里的点评称，“降息降准”同时推出，表达了政策对于股灾的及时给力的维稳应对态度，“多杀多、融资盘杠杆强平”的负面循环有望缓解，至少止赢盘暂时稳一下。其次，立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市场恐慌之后都会出现反弹，这次也不例外。但反弹的参与难度比上半年明显要大。第三，暴跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段，“大尖顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。
齐鲁证券：市场有望在蓝筹股带动下震荡走强
齐鲁策略团队分析认为， 市场急跌局面已然过去，接下来市场有望在蓝筹股带动下震荡走强。风格方面我们建议逐渐转换到蓝筹板块；行业配置方面建议关注受益于此次降准降息政策及估值水平相对较低的金融、地产板块。主题方面继续关注国企改革投资机会。
中原证券：股市周一将应声反弹
中原证券首席经济学家袁绪亚表示，这是中央及央行对当下实体经济、流动性、资本市场的及时、适当操作，经历两周调整的股市周一将应声反弹。
【楼市影响】
中原地产首席分析师张大伟分析认为，目前整体经济上涨依然处于减速过程中，但受跨节、半年末及IPO等时点因素扰动，市场流动性明显收紧。
降准、降息与股市的大跌关系非常大，另外也是应对整体宏观经济，对于国内市场来说，应对经济下行带来的压力。0.5%的存款准备金率变化可以给以给市场带来不到1万亿左右的流动性。
他指出，在目前的宏观经济情况下，其中很大部分会流向股市、楼市。特别是目前经济没有完全好转的情况下，降准与降息以及其他一系列的房地产刺激政策还会持续出现。稳定房地产就是稳定目前的中国经济。
张大伟说，从房地产方面来看，虽然房地产基本面已经不同，但本次降准降息不可能出现全面上涨，对于一二线城市，2015年市场走势将明显趋好。推动力继续加强。
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