[摘要] 兴润置业事件发酵，显示为房地产泡沫支付局部代价的时代已经开启。而浙江的房地产泡沫从激进的温州，进入在全国房地产市场上略显温和的宁波奉化，可以看出，泡沫覆盖的趋势在扩大。
评论员叶檀
兴润置业事件发酵，显示为房地产泡沫支付局部代价的时代已经开启。
资金实力不足、踏错周期的房地产开发商首先付出代价。兴润置业虽然在奉化当地属于大开发商，但在范围内排不上号，融资能力有限使其在高利贷市场泥足深陷，只要市场有风吹草动房地产资产价格下挫，开发商就在泥潭里拔不出腿。
《21世纪经济报道》披露，参与兴润置业债务事件处置的政府人士分析，原来房地产业形势好，土地价值高，银行乐见抵押贷款，放贷额度也大，但现在土地价格跌了，“比如长汀项目，原来评估土地有1000万元/亩，现在同地段的地，只值328万元/亩。”而兴润置业、银行都是按照每亩1000万元做出的市场规划，如今资产价格下跌一半，建立在资产价格上的所有金融、实业规划落空，坏账水落石出。
对于地方政府而言，此前靠房地产与汽车业拉动消费，带动数十个行业是正确的，如今保持稳健的货币政策、甚至停贷首套房贷也是正确的，当交易中掌握土地这一重要定价权的一方不承担任何风险，另一方承担的就是全部风险，的办法就是保证现金流稳健，可以抵挡随时而来的调控。
恰恰在这方面，习惯了房地产增长的开发商过于轻心。从长周期来看，中国从住宅市场化之后，至今都处于上升周期，每次开发商信心降到低谷时，随之而来的保增长就会让开发商后悔没有大量购入资产，没有大量借钱开发，形成了条件反射，以至于风险预判能力不足，进入房地产行业者如过江之鲫，A股市场上超过六成企业涉足房地产。一个小风暴，足以让不扎实的船倾覆海底。
如今货币收紧，除非上市在国际市场有融资渠道，成为公众公司有多国法律与投资者保护，否则，现金流不足进行高利贷借贷的开发商，首当其冲成为殉葬者。当地政府之所以对兴润置业从拯救到袖手准备后事，就是大环境的变化，当地市场的低迷，复杂的债权，让拯救变得不现实。兴润置业的覆灭，提示浙江企业家，任何行业都有风险，房地产也不例外，从事自己擅长的行业才是保全之本。而浙江的房地产泡沫从激进的温州，进入在房地产市场上略显温和的宁波奉化，可以看出，泡沫覆盖的趋势在扩大。
其次付出代价的是进入高息金融链条的投资人，无论鄂尔多斯还是宁波奉化，货币收紧导致民间高息金融无处不在，大家在火中取栗，等着赚取因为资产负债表崩溃而垂死挣扎的企业主最后一桶金，这是不道德的，但初创期的市场不靠道德取胜。
兴润置业的债权人主要是银行，中新网向官方核实的数据显示，欠贷涉及的银行有19家，包括农行、中信、恒丰、浙商、民生等银行，相信24亿元的银行贷款会有部分核销，但大部分通过资产拍卖追回。问题在于个人债权，公司掌舵者沈氏父子先后于2013年11月23日和2014年1月24日因涉嫌非法吸收公众存款罪被公安机关刑事拘留。有证据证实的非法吸收公众存款7亿多元，涉及98人（其中机关事业人员7人）。
银行与个人作为债权人拥有相同的权利，但个人的高息不受保护，不仅如此，目前奉化市成立的专案组和应急工作领导小组针对涉事机关事业人员，市纪委也已介入调查，机关事业单位人员将因为违纪受到追究。从银行到个人，都会因为公司资不抵债清盘受损，根据偿债顺序，能够拿回本金已是大吉。从超日债事件，到某些信托项目亏损，到此兴润置业债务处理，所有的投资者都应该认识到，进入高息市场就意味着高风险，央行与地方政府不再兜底，稳赚不赔的时代已经结束。与企业一样，对投资者来说，要义是安全，第二才是。
兴润置业事件真正的风险在于，引发三、四线城市房地产显性、隐性信托风险的大规模爆发，是否会因为风险蔓延造成银行资产负债表崩溃，而不是当地银行核销10亿元，或者高利贷者血本无归，这不是决策者考虑的范围。只要风险不蔓延就不是大风险，从这个角度说，央行通过鄂尔多斯、温州、奉化进行了实际压力测试，这比纸面测试要可靠得多。
动荡市场，别指望救世主，只有自己控制住风险，彻底了解项目的风险、信用、盈利前景，才能救自己。
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【专家：中国金融危机或引爆 地产泡沫破灭已不远】
（来源：价值中国网）据悉，随美国QE的退出，新兴市场持续震荡不可避免。在这样的背景下，同样条件、同样性质成长起来的中国经济，任何黑天鹅事件都可能是引爆中国金融市场危机的导火线。政府对此决不可掉以轻心。
随着美国QE逐渐退出，持续了5年的廉价资本盛宴已经结束，国际市场大宗商品的繁荣也将告终，新兴市场经济国家的增长动力也由此而减弱，国际投资者对新兴市场也将失去信心。这就是近月来全球新兴市场股价和汇价突然快速下跌，国际市场哀鸿遍野的原因所在。
1月23日，不少新兴市场国家货币出现了5年来最为严重抛售潮，其中阿根廷比索暴跌13%，这是12年来该货币跌幅；同时土耳其里拉、俄罗斯卢布、巴西雷阿尔、印度卢比、印尼盾、韩元等也都跌到各自货币新低。
面对国际资金突然撤出新兴市场，面对突然而来的经济局势逆转，不少新兴国家纷纷采取加息的方式来应对这种经济形势的变化。比如土耳其央行立即把回购利率由原来的4.5%，上调到10%。
印度、南非等国也采取相应的紧急措施，但是要扭转新兴市场这种局面并非易事。
这些国家的名义利率上升并没有改变实质利率依然偏低的局势。这必然导致国际投资者对新兴市场未来经济不看好，国际市场资金流向的逆转也很难改变。
2008年美国金融危机爆发之后，欧美国家推出了一轮又一轮的量化宽松的货币政策，从而使得大量的资金从欧美发达市场流向新兴市场(5年内达600亿美元之多)。
这不仅拉动当地的消费需求，造就了当地经济的繁荣，也导致这些国家各种资产价格暴涨及物价水平全面上升。
同样，中国作为新兴市场经济国家，尽管最近一轮又一轮的新兴市场走资潮好象对中国市场波及不大，人民币仍然保持坚挺，国内股市震荡也与外部市场因素关联性不是太大，特别是中国有资本帐没有完全开放这道防火墙，更是能够把美国QE退出的风险阻止在国外。但实际上，国内市场对此抱有过于乐观的态度。
因为，近十年来中国经济增长方式与这些新兴市场国家没有多少不同，基本上也是以货币、资产价格(特别是房地产价格)全面上涨、物价水平全面飚升(可以中国以猪肉为主导的CPI指数严重低估其价格水平上涨)为主导，而且中国资产价格上涨与其他新兴市场国家相比，其上涨幅度只会有过之而无不及。
从2005年人民币汇率制度改革以来，人民币兑换美元的汇率已经达36%以上。而人民币的必然导致大量的外国资金涌入中国市场，2008年美国金融危机之后，外汇占款增长超过2万亿美元以上。
而大量的外资流入，不仅造就中国经济的短期快速增长，也加速了国内信用的过度扩张及严重推高国内房地产价格，也让国内物价水平全面上升。因此，中国金融市场同样存在巨大的金融风险。
面对这些风险，无论是索罗斯还是2013年诺贝尔经济学奖得主希勒都在2014年1月初警告，当前中国金融市场之现状，与2008年金融危机爆发前的美国没有什么不同。比如影子银行的风险。
当前中国影子银行(比如国内银行理财产品，2004年的规模只有500亿，2012年增加19多万亿，8年上涨了380倍)及地方政府融资平台的风险有多高？这类资金不仅巨大，而且基本上都以高息的代价流入地方政府融资平台及房地产市场。
而地方政府融资平台资金不仅纷纷流入没有效率根本还不起债的大小项目，都是以房价持续上涨为前提条件。只要后者有些许的价格下跌，地方政府违约风险及影子银行的问题都可能爆发出来。
还有，中国房地产泡沫在什么时候破灭？至于中国房地产泡沫，当前国际评估机构连评估都不纳入其评估体系中，无论政府是否承认，其严重性是任何一个新兴市场无法比拟的，中国房地产泡沫破灭只是时间问题。
现在问题的严重性是政府职能部门仍然在以侥幸心理认为房地产泡沫可以在增加住房供给条件下逐渐消化。但从温州房地产泡沫事件来看，中国房地产泡沫破灭已经不远。特别是随着美元的，借有大量美元外债的国内房地产企业将面临着资金链断裂的风险。
此外，人民币的坚挺能够持续多久？当前人民币的问题很大程度上与政府干预有关，因为，面对正在下行的中国经济维持人民币稳定或稍微是保持市场对中国经济信心最为重要的因素。
当前人民币很大程度上是政府干预的结果，因为实际上人民币没有当前这种持续的条件。如果人民币坚挺不能够持续或人民币贬值，那么此前几年进入中国的资金外逃不可避免。
可见，随美国QE的退出，新兴市场持续震荡不可避免。在这样的背景下，同样条件、同样性质成长起来的中国经济，任何黑天鹅事件都可能是引爆中国金融市场危机的导火线。政府对此决不可掉以轻心。
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